미국 9월 PCE 물가 3.6% 상승 예상 하회 금리 동결 직후 발표

미국 9월 PCE 물가가 시장 예상치를 소폭 밑돌았다. 연준이 금리 동결을 결정한 바로 다음 날 나온 지표라 시장의 시선이 한꺼번에 쏠렸다.

미국 상무부는 29일(현지시간) 9월 개인소비지출(PCE) 가격지수가 전년 동월 대비 3.6% 올랐다고 밝혔다. 전월 대비로는 0.5% 상승했다. 미국 9월 PCE 물가는 연준의 통화정책 판단 기준이 되는 핵심 지표로 꼽힌다.

미국 9월 PCE 물가 핵심 수치 정리

다우존스가 집계한 전문가 전망치는 3.7%였다. 실제 미국 9월 PCE 물가는 3.6%로 예상보다 0.1%포인트 낮게 나왔다. 시장을 살짝 안도하게 한 수치다.

월간 상승률 0.5%는 전망치와 정확히 일치했다. 문제는 상승 폭이 커졌다는 점이다. 8월의 전년 대비 상승률 3.4%에서 9월 3.6%로 한 달 만에 0.2%포인트 뛰었다.

전월 대비 상승률도 8월 0.3%에서 9월 0.5%로 확대됐다. 둔화가 아니라 가속 흐름이다. 미국 9월 PCE 물가는 물가가 다시 고개를 드는 양상을 보여줬다.

에너지와 식료품을 제외한 근원 PCE는 전년 대비 3.1%, 전월 대비 0.3% 올랐다. 두 수치 모두 시장 예상치에 부합했다. 8월 근원 PCE는 전년 대비 3.0%였다.

근원 PCE가 중요한 이유

연준은 근원 PCE를 통화정책의 나침반으로 삼는다. 변동성이 큰 식품과 에너지 가격을 빼고 기조적인 물가 흐름을 본다. 전체 수치보다 근원 수치의 방향이 더 중요하다는 뜻이다.

9월 근원 PCE 3.1%는 여전히 연준 목표 2%를 크게 웃돈다. 목표치의 1.5배가 넘는 수준이다. 물가 압력이 식었다고 말하기는 어려운 단계다.

전문가들은 에너지 가격 상승을 주요 요인으로 꼽았다. 이란 전쟁에 따른 공급 차질이 유가를 밀어 올렸다. 주거와 서비스를 중심으로 한 끈적한 물가도 함께 작용했다.

주목할 대목은 슈퍼코어 지표다. 주거를 제외한 서비스 물가 상승률이 2024년 12월 이후 최고치를 기록했다. 서비스 물가의 끈기가 확인된 셈이다.

금리 동결 직후 나온 지표의 의미

연준은 28일(현지시간) 연방공개시장위원회(FOMC)에서 기준금리를 연 3.75~4.00%로 동결했다. 표결은 10대 2였다. 두 명의 위원은 금리 인상을 주장하며 반대 의견을 냈다.

케빈 워시 연준 의장은 미국 경제가 탄탄하다고 평가했다. 동시에 인플레이션이 여전히 높은 수준이라고 인정했다. 동결은 했지만 경계 태세는 유지한다는 메시지다.

워시 의장은 특히 에너지와 관련 가격의 재상승을 언급했다. 일부 부문의 상대가격 변화가 경제 전반으로 번지지 않도록 하겠다는 의지를 밝혔다. 인플레이션 기대 심리를 단단히 묶어두겠다는 뜻이다.

시장은 12월 회의에 주목하고 있다. 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 12월 금리 인상 가능성은 84.6%로 반영됐다. 미국 9월 PCE 물가가 그 기대를 크게 꺾지는 못했다.

CPI와 PCE는 무엇이 다른가

소비자물가지수(CPI)와 PCE는 재는 범위가 다르다. CPI는 가계가 직접 지갑에서 낸 돈을 본다. PCE는 기업이 대신 내주는 건강보험료나 정부가 부담하는 의료비까지 포함한다.

계산 방식과 품목 가중치도 다르다. 그래서 두 숫자는 자주 어긋난다. 연준이 CPI보다 PCE를 선호하는 이유다. 2% 물가 목표의 기준도 PCE다.

미국 9월 PCE 물가 3.6%는 CPI 기준으로 보면 더 높게 느껴질 수 있다. 주거비 반영 방식의 차이 때문이다. 지표마다 체감과 괴리가 생기는 지점이다.

소비 둔화와 가계 부담 신호

9월 개인소비지출은 전월 대비 0.5% 늘었다. 8월의 0.9% 증가에서 증가폭이 줄었다. 물가 변동을 제거한 실질 소비는 0.1%도 늘지 못했다.

명목으로는 지출이 늘었지만 실제 구매량은 제자리였다. 물가 상승이 소비 금액을 부풀린 셈이다. 가계의 실질 구매력이 약해지고 있다는 신호로 읽힌다.

명목 소비지출은 1131억달러 증가했다. 서비스 지출이 781억달러, 상품 지출이 351억달러 늘었다. 휘발유와 교통서비스, 주거와 공공요금이 증가를 주도했다.

소득 증가세도 소비를 따라가지 못했다. 9월 개인소득은 전월 대비 0.2% 증가에 그쳤다. 실질 가처분소득은 오히려 0.3% 감소했다. 개인저축률은 3.8%로 집계됐다.

3분기 GDP와 함께 본 경제 그림

같은 날 발표된 3분기 국내총생산(GDP) 성장률은 연율 3.4%였다. 시장 예상 3.1%를 웃돌았다. 2분기의 2.2%에서도 크게 개선된 수치다.

투자, 소비, 정부 지출이 성장을 이끌었다. 수출 감소가 일부를 상쇄했다. 성장과 물가가 함께 오르는 모습이 확인됐다.

미국 9월 PCE 물가는 이런 국면에서 연준의 고민을 보여준다. 물가는 목표를 웃돌고, 소비는 둔화 조짐을 보인다. 물가 안정과 경기 지원 사이에서 판단이 쉽지 않은 구간이다.

향후 관전 포인트는 12월 FOMC다. 남은 물가 지표와 고용 지표가 차례로 나온다. 미국 9월 PCE 물가는 그 판단의 출발점이 될 전망이다.

앞으로의 관전 포인트

다음 물가 지표는 11월 말에 나온다. 10월분 PCE와 함께 11월분 일정도 발표된다. 미국 9월 PCE 물가의 흐름이 이어지는지가 관건이다.

고용 지표도 함께 봐야 한다. 물가가 높아도 고용이 흔들리면 연준의 선택은 복잡해진다. 물가와 고용, 두 축의 균형이 금리 향방을 가른다.

한국 시장도 영향을 받는다. 미국의 금리 경로에 따라 원달러 환율과 수출 환경이 달라진다. 미국 9월 PCE 물가는 한국 투자자에게도 체크할 지표다.

자주 묻는 질문